Hisse Senedi Portföyünüzdeki Vergisiz Bölünmelerden Kar Etme

İçerik

• Vergisiz Spin-Off Nedir?
• Vergisiz Bir Spin-Off Nasıl Çalışır?
• Vergisiz Bölünmeler Önemli Ölçüde Az Ölçülen Hissedar İadelerine Neden Olabilir
• Kurumsal Bir Bölme Yapmalı mı, Satmalısınız mı?

Tarihsel olarak, yatırımcılar için en iyi yatırım fırsatlarından bazıları, bölümlerin veya yan kuruluşların vergisiz bölünmelerinden kaynaklanmıştır. Yan ürünler nedir? Neden olurlar? Bunlar harika sorular ve size, hisse senetlerine yatırım yaparsanız tecrübe etmek zorunda olduğunuz kurumsal yeniden yapılanmaların bu yan ürünlerinin temellerini anlatmak için biraz zaman ayırmak istiyorum.

Vergisiz Spin-Off Nedir?

Zaman zaman, bir şirketin yönetimi, belirli varlıkları atmayı veya tüm endüstrilerden çıkmayı gerektiren bir yeniden yapılanma girişiminde bulunmaya karar verir. Bu, yönetim kurulunun ısrarı, rakiplerin emsal baskısı veya hedge fonlar gibi dışarıdan aktivist yatırımcıların dürtmesiyle (dostça veya başka türlü) gelebilir. Ancak çoğu zaman, basitçe ticari açıdan mantıklı olduğu için olabilir. Bir şirket, sahibi olduğu bir işletmeye veya işletmelere ayrılmaya karar verdiğinde, genellikle kapıdan atılmasının üç yolu vardır:

1. Bir rakibe, satın alma grubuna veya ilk halka arz yoluyla, borcu ödemek, hisse senetlerini geri almak, bir kerelik özel temettü ödemek, satın almalar yapmak veya diğer genel kurumsal amaçlarla nakit kullanarak satmak.
2. Mevcut hissedarlara vergisiz bir bölünmeyi beyan edin.
3. Mevcut hissedarlara, yeni bağımsız şirketin hisseleri için ana şirketin hisselerini ihale edebilecekleri vergisiz bir bölünme beyan edin. Bu, yönetim tek seferde maksimum verimlilikle önemli bir geri alım programını gerçekleştirmek istediğinde kullanılır.

İlk yöntem - bağlı ortaklığın satılması - yatırımcıların hoşlanmama eğiliminde olduğu bir yöntemdir çünkü yatırım vergiye tabi bir hesapta tutulursa önemli sermaye kazançları ile sonuçlanabilir. Yatırımcılara ödeme yapılacaktır, ancak planladıklarından çok önce hisselerini fiilen satmaya zorlanırlar.

Yakın tarihin ünlü bir örneği, bir dizi anlaşmada çok beğenilen pizza işletmelerini satan eski Kraft şirketi, o zamanların en büyük hissedarı olan ve kamuoyunda "bilhassa aptal" olmakla suçlanan ve eski devlet adamlarına güçlü sözler söyleyen efsanevi yatırımcı Warren Buffett. Borsa.

Üçüncü yöntem - bölünme - son 10 veya 15 yılda, genellikle bölünmeleri tercih eden yatırımcıların hayal kırıklığına uğraması için olağanüstü popüler hale geldi. Hissedarları bir karar almaya zorlar; Yeni işletmenin hisselerini alabilmek için ana şirketin hisselerinden vazgeçmeleri gerekir. McDonald's bunu Chipotle ile yaptı, MetLife bunu Brighthouse Financial ile yaptı ve General Electric bunu Synchrony ile yaptı.

Vergisiz Bir Spin-Off Nasıl Çalışır?

Ana şirket, bağlı ortaklığın ilk halka arzına veya halka arzına sponsor olur ve şirketin hisselerinin% 10 ila% 20'sinin açık piyasadaki yeni yatırımcılara satılmasına izin verir. Bu, bir ticaret geçmişi ve daha verimli bir fiyatlandırma oluşturur. Şirkete kendi hisse senedi sembolü atanır ve kendi Form 10-K ve vekil beyanını doldurması gerekir; daha sonra kendi başına bir yaşam sürer. Bir süre sonra, genellikle bir veya iki yıl sonra, ana şirket, bu yeni bağımsız işletmede elindeki kalan hisselerin tamamını - diğer% 80 veya% 90 - bir tür özel temettü olarak kendi hissedarlarına dağıtır. değişim oranı.

Örneğin, ABC Şirketinin 1.000 hissesine sahipseniz, yönetim kurulu bir bölümü ayıracaklarını açıklayabilir. Size elinizden çıkardıkları yeni bir şirket olan XYZ Şirketi'nden, sahip olduğunuz her dört ABC hissesi için bir pay gönderiyorlar. Bu durumda, vergisiz bir bölünme olarak 250 XYZ hissesi alırsınız. Bir gün uyanır ve onları aracılık hesabınızda, küresel velayet hesabınızda veya Roth IRA gibi emeklilik hesabınızda otururken bulursunuz. (Kelimenin tam anlamıyla! Bir yatırımcının hisselerinin yatırılması için yapması gereken hiçbir şey yoktur.)

Bir Şirketin Vergiden Muaf bir Bölünme Yapmasının Nedenleri Nelerdir?

Sahip olunan iştiraklerle ayrılmanın gerekçeleri değişebilir. Belki de operasyonlar, bir dikkat dağıtıcı olarak hizmet veren kuruluşun temel misyonu için tamamlayıcı değildir. Diğer durumlarda, bağlı ortaklığın doğasında ana şirketin risk profiline uymayan riskler olabilir. Yine diğer durumlarda, yönetim, bazı umut verici yeni faaliyetler veya daha küçük bir başlangıç ​​piyasa değeri nedeniyle hissedarların daha hızlı büyüme olasılığından yararlanmalarına izin verme arzusuyla motive edilir. Kurumsal bir bölünme için bir diğer popüler motivasyon, ana şirketi veya eski bağlı kuruluşu, iki kuruluştan birini bağlayan düzenleyici denetimden kurtararak, en iyi fırsatlardan yararlanmasını engellemektir.

Vergisiz Bölünmeler Önemli Ölçüde Az Ölçülen Hissedar İadelerine Neden Olabilir

Bir hisse senedi grafiği çıkarıp bir yatırımcının çoğu durumda yaşayacağı gerçek dünya getirisini tahmin edemezsiniz. Vergisiz bölünmeler bunda küçük bir rol oynamaz.

Sears vakasını düşünün. Efsanevi perakendeci, yıllardır tahliyenin etrafında dönüyor, gayrimenkul varlıklarını tasfiye ederken zar zor hayatta kalabiliyor ve bir zamanlar Wal-Mart kadar güçlü bir imparatorluğu, birçoğunun iflasa doğru gidebileceğine inandığı bir kabuğa dönüştürüyor. mahkeme. 1990'ların başından bu yana, hisseye sahip olan bir yatırımcı S&P 500'den önemli ölçüde daha düşük performans göstermiş gibi görünüyor.

Bu saçmalık.

Sears, geçtiğimiz çeyrek yüzyılda o kadar çok kurumsal bölünmeye sponsor oldu ki, bir satın alma ve tutma yatırımcısı aslındadövülmüş S&P 500, kağıt üzerinde kasvetli bir performans olarak görünene rağmen. Çok sayıda endüstri ve sektöre yayılan makul bir şekilde çeşitlendirilmiş bir portföyde oturuyor olacaklardı.

1931'de Sears bir şirket içi sigorta şirketi kurdu. Bir halka arzın sponsorluğundan sonra, bağlı ortaklık hisselerinin kalan% 80'i, sahip oldukları her Sears hissesi için Allstate'in 0,93 hissesi oranında 30 Haziran 1995'te hissedarlara satıldı.

Birkaç yıl önce, Sears, Dean Witter, Discover & Company'deki% 80 hissesini, önceki halka arzın ardından özel bir temettü ile sattı. GöreNew York Times, 1 Temmuz 1993'te yatırımcılar "vergisiz işlemde sahip oldukları [ed] her Sears hissesi için bir Dean Witter hissesinin yaklaşık onda dördü" aldılar.

Bu bölünmeler, kendi temettülerini ödemenin yanı sıra birleşmeye veya kendilerine ait bölünmelere sahip olmaya devam etti. Sears'ın kurum içi özel kredi kartı olarak başlayan kredi kartı devi Discover Financial, Morgan Stanley'den ayrıldı.

Lands 'End 2014'te sona erdi.

Sears Canada, 2012'de sona erdi.

Orchard Supply Hardware 2011 yılında piyasaya sürüldü.

Sears'ın geniş gayrimenkul portföyünü alacağına, vergi açısından verimli bir GYO'ya saracağına ve bunun bir bölünmesine de sponsor olacağına dair söylentiler var.

Perakendeci iflas etse bile, uzun vadeli yatırımcılar, ona kalın ve ince yapışık kaldıkları sürece, pozisyonlarından çok zenginleşeceklerdir. Stratejik düşünmek, uzun vadeli yatırıma odaklanmak ve sonuçta önemli olanın mutlaka hisse senedi fiyatı değil, toplam getiri olduğunu unutmamak gerekir.

Bu kalıp sık sık kendini tekrar eder. Sara Lee'nin durumunu düşünün; Uzun vadeli yatırımcılar, kendisini parçalara ayırdıktan sonra, holdingin yarısını Avrupa merkezli bir kahve firmasına sattıktan sonra, sosislerden peynire ve moda evi Coach'una kadar her şeyin üreticisi olan Hillshire Brands'ta bölünmelerle sonuçlanırlardı. Öyle inanılmaz bir patlama yaşadı ki, sonuçta eski ana şirketinin boyutunu küçülttü. (İkincisi teknik olarak bölünmedir, bir bölünmedir; hisse istiyorsanız aktif olarak katılmayı seçmeniz gerekirdi).

Belki de tüm zamanların en ünlü kurumsal yan ürünü tek bir işlem değil, eski Philip Morris'ten çıkan bir dizi anlaşmaydı. Tütün santrali, Kraft iştirakini kurdu ve daha sonra kendisini Kraft Foods Group ve Mondelez International'a ayırdı. Kraft daha sonra ketçap devi H.J. Heinz ile birleşti.

Daha sonra geriye kalan, uluslararası bölümünden Philip Morris International olarak ayrılan Altria Group oldu. Sonraki her bir bölünme ve birleşme sürecinden geçen bir yatırımcı, şimdi Cadbury çikolatası ve Oreo kurabiyelerinden Maxwell House kahvesi ve Philadelphia krem ​​peynirine, e-sigaradan çiğneme tütüne kadar her şeyde kâr payı topluyor. Makul büyüklükteki hisse sahiplerine muhtemelen çocuklarını ve torunlarını üniversiteye gönderebilecekleri parayı yağdıran inanılmaz miktarda servetin kilidini açtı.

Kurumsal Bir Bölme Yapmalı mı, Satmalısınız mı?

Nihayetinde, vergiden muaf bir bölünmede mülkiyeti elinde bulundurup tutmama konusundaki karar belirli duruma bağlıdır. Tüm bölünmeler iyi sonuç vermez. Yeni bağımsız şirketi, diğer herhangi bir firmada olduğu gibi incelemeniz ve kendinize, önceki yatırımınızla bağlantısı olmasaydı, ilk başta satın almaktan son derece mutlu olup olmayacağınızı sormanız gerekir. Cevap "hayır" ise - belki durumunuza veya pasif gelir ihtiyaçlarınıza uygun değilse - hisseleri tasfiye edip daha uygun bir şeye yeniden dağıtmak akıllıca olabilir.